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2020年是極為不尋常的一年，受疫情影響，上半年乙醇、丙烯、異丙醇等與防護品及消殺有關(guān)的原料產(chǎn)品火爆異常，價格也經(jīng)歷了一波較大的漲幅。二季度開始，得益于嚴(yán)格的防控措施，中國率先擺脫了疫情的沖擊，復(fù)工復(fù)產(chǎn)的穩(wěn)步推進，及消費市場的逐漸復(fù)蘇，使得與消費品相關(guān)的產(chǎn)品報復(fù)性上漲，其中聚氨酯類產(chǎn)品就是相關(guān)板塊之一。數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，環(huán)氧丙烷在10月份一度漲至18900元/噸，較年內(nèi)低點漲幅高達184%；軟泡聚醚漲幅為182%，而DMF、碳酸二甲酯、純MDI等產(chǎn)品年內(nèi)高點較低點漲幅也分別達到177%、172%和171%。

圖1

為何聚氨酯類產(chǎn)品如此瘋狂？供給端的收縮支撐了價格的上漲，而需求端的釋放則徹底引爆市場。我們梳理發(fā)現(xiàn)，受疫情影響，今年上半年環(huán)氧丙烷裝置開工率明顯下滑，4月份國內(nèi)產(chǎn)量僅為16.3萬噸，同比大幅下降33%，而環(huán)氧丙烷上漲的起始點正是4月份。無獨有偶，碳酸二甲酯、聚醚等也出現(xiàn)了供給收縮的情況，加之原料環(huán)氧丙烷的一路高歌，市場價格一度雙雙漲至歷史高點。DMF、純苯MDI等產(chǎn)品上漲時間相對滯后，供應(yīng)緊張同樣是市場價格上漲的發(fā)起點，特別是純MDI國外多套裝置遭遇不可抗力，且國內(nèi)主要裝置有檢修預(yù)期，因此導(dǎo)致價格持續(xù)大漲。

圖2

供給下降支撐價格上漲，但需求端的釋放無疑是引導(dǎo)市場加速上漲的主因。通過圖2可以看出，聚氨酯產(chǎn)品的終端主要集中在家電、家具、汽車及部分服裝、鞋類產(chǎn)品。受疫情影響，今年國內(nèi)經(jīng)濟增速下滑明顯，二季度GDP增長首次出現(xiàn)負(fù)值。疫情改善之后，國家為了拉動經(jīng)濟，出臺了一系列消費刺激政策，領(lǐng)域涉及家具、家電、新能源汽車等。而恰好環(huán)氧丙烷下游聚醚是聚氨酯終端產(chǎn)品的原料，包括沙發(fā)、床墊、冰箱、冰柜等在此次刺激政策的影響下均出現(xiàn)了消費增長。此外，5月份開始美國對越南出口床墊提起高額反傾銷稅刺激國內(nèi)聚醚出口恢復(fù)，聚醚需求回升帶動環(huán)氧丙烷消費增長。再者，疫情導(dǎo)致新房交付延期，家具、家電作為后房地產(chǎn)消費品，產(chǎn)銷在下半年有所釋放。據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，8、9月冰箱產(chǎn)量為908.5萬臺和935.8萬臺，同比增長28.5%和28.2%。而在8月工業(yè)增加值當(dāng)中，家具制造業(yè)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)正，同比增長0.2%，到了9月份該數(shù)字提高到了3.4%，這都在一定程度上支撐了聚醚產(chǎn)品的消耗。

近幾個月，全球新能源汽車銷售持續(xù)向好，電解液及各類溶劑需求大幅增長。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2020年8月國內(nèi)新能源汽車銷量10.9萬輛，同比增長25.8%；9月新能源汽車產(chǎn)銷則分別完成13.6萬輛和13.8萬輛，刷新了9月歷史紀(jì)錄，同比分別增長48%和67.7%，實現(xiàn)了較高速度的增長；電解液出貨方面，8月國內(nèi)電解液產(chǎn)量約2.4萬噸，環(huán)比和同比皆實現(xiàn)連續(xù)增長。9月電解液的產(chǎn)量增幅更高，達到44.8%，帶動了碳酸二甲酯需求的增長，并對價格上漲起到較強的支撐。

純MDI的下游主要是PU漿料、鞋底原液、氨綸等，對應(yīng)終端分別是箱包、鞋品和運動服等。近段時間在備戰(zhàn)“雙十一”及秋冬季面料需求增加、印度訂單轉(zhuǎn)移、2021年春夏季訂單增加的背景下，整體紡織市場開啟一輪漲價潮、搶購潮。對于純MDI來說，需求集中爆發(fā)，加之供給緊張，價格直線拉漲。

目前來看，環(huán)氧丙烷系產(chǎn)品已經(jīng)出現(xiàn)回調(diào)，價格漲至高位后，下游成本壓力增大，存在一定降低成本的訴求。純MDI價格漲至相對高位，買盤心態(tài)謹(jǐn)慎，高位成交有限， DMF受供應(yīng)及需求支撐價格竄上近三年歷史高位，目前供給緊張的局面未有緩解，而需求端也有尚有支撐，預(yù)計兩者短期內(nèi)仍將維持高位。